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媒体报道

8月宏观数据稳中向好,9月经济风险何在?

作者:
网络运营部
来源:
2018/09/19 09:16
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【摘要】:
整体来看,8月经济保持稳中向好的态势,经济结构继续优化。在供给侧改革不断推进的背景下,工业增加值同比仍超出市场预期,其中高新技术、先进制造等领域增速明显高于平均增速,经济增长的质量不断提高。从需求侧看,首先,消费增速回升超预期水平,带动经济增长的能力有所加强。其次,虽然投资整体不及市场预期,但投资的质量提升。企业盈利水平较好,使得制造业投资、民间投资保持较快增长速度;房地产低库存状况短期也带来了部

   整体来看,8月经济保持稳中向好的态势,经济结构继续优化。在供给侧改革不断推进的背景下,工业增加值同比仍超出市场预期,其中高新技术、先进制造等领域增速明显高于平均增速, 经济增长的质量不断提高。从需求侧看,首先,消费增速回升超预期水平,带动经济增长的能力有所加强。其次,虽然投资整体不及市场预期,但投资的质量提升。企业盈利水平较好,使得制造业投资、民间投资保持较快增长速度;房地产低库存状况短期也带来了部分企业补库存,房地产投资增速继续超过了10%;基础设施投资继续回落,但随着地方政府发债加快以及PPP项目的规范程度提高,后期也有企稳可能。当前经济的风险来自贸易方面,8月中国对美商品出口有所扩大,美国经济增长和可能的抢关出口行为是导致数据超预期的原因,这表明如果美国在9月底对2000亿美元商品征收关税,这对美出口数据产生较大压力。另外,欧洲和新兴经济体经济增长均有一定程度回落,也导致了后期出口压力渐升。

   从基建方面来看环保限产松绑概率低,限价可能性小:当前水泥价格较高,东南亚熟料由于成本低关税低进口量逐步增加,预计全年进口量将达到1000万吨,对市场造成一定冲击,水泥价格大幅上涨空间不大。而上游行业高度景气利润丰厚,中游制造业由于需求不足难以有效传导高企的PPI,未来恐有其他政策调整产业链利润的风险。

   但我们认为大方向上环保虽不会放松,但会有所调整,很难再搞一刀切。毕竟限产只是手段,以环保为抓手促进产业升级才是根本目的。对存量产能来说, 在当前上游严重侵蚀下游利润的背景下, 政府也有激励适当释放产能平抑原材料涨价,避免下游需求崩塌式下跌。

   我们认为整体经济仍将保持平稳增长。首先,后期随着基建投资的企稳回升,投资有望提高对经济的贡献率;其次,个税降低配合严厉的房地产市场调控政策也有利于居民消费的释放;再次,资管新规细则落地使得表外融资收缩压力减小,同时实施稳健的货币政策,企业融资难的问题将能得到改善。