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行业动态
媒体报道

2018年周期退潮,2019布局成长

作者:
网络运营部
来源:
2019/01/17 14:42
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【摘要】:
2018年行业回顾:上半年行业继续受益产能周期及供改红利,三季度开始受经济增速下滑、环保政策纠偏影响,供需格局走弱导致行业景气开始高位回落。2019年展望:整体偏弱,行情分化,布局成长。(1)农化板块。实现乡村振兴、农民增收已成为重要国策,叠加全球粮食价格持续回暖,利好化肥与农药需求提升。行业整合加速利好龙头市占率不断提高,农药价格继续高企,同时农业服务将成为未来农化企业转型蓝海。(2)油气产业链

2018 年行业回顾:上半年行业继续受益产能周期及供改红利,三季度开始受经济增速下滑、环保政策纠偏影响,供需格局走弱导致行业景气开始高位回落。

2019年展望:整体偏弱,行情分化,布局成长。

(1)农化板块。实现乡村振兴、农民增收已成为重要国策,叠加全球粮食价格持续回暖,利好化肥与农药需求提升。行业整合加速利好龙头市占率不断提高,农药价格继续高企,同时农业服务将成为未来农化企业转型蓝海。

(2)油气产业链。中油价背景下利于炼化保持较高盈利水平。 天然气冬季供给仍承压,行业成长属性明显。

化工行业景气度见顶回落。行业收入与利润整体环比下滑,但仍维持较高水平。

2016年以来,环保不达标产能陆续关停,叠加新增产能受行政性限制,行业供需格局转好,同时国际油价触底反弹高达两倍涨幅,化工品价格指数自底部连续两年上涨,但今年开始由高位逐步回落。

2018年大部分子行业继续受益供给侧改革红利。2018年前三季度行业仍处于较高景气周期,以氮肥为例,因小产能逐步退出市场,煤化工产品线醋酸、甲醇等品种盈利高企致使氮肥供给下降,前三季尿素均价同比上涨23%,同期动力煤价格仅上涨5%, 使得盈利水平大幅提升

 2019 年展望:油价震荡偏弱,供需端均将承压

2018年美国已陆续超越沙特与俄罗斯,成为全球第一大原油生产国,11月美国原油日产量维持在1170万桶的历史高位。整体而言,2019年国际原油市场供需格局弱于2018年,油价将震荡偏弱,化工行业涨价行情将难以重现。

2019年行业供给将显著增加,供给端压力加大。2018年1-10月化学原料及化学制品制造业累计固定资产投资增速为2.8%,结束自2012年以来连续五年的下跌趋势。

2019 年投资策略:周期退潮,看好成长

化工行业ROE在15年触底后,自16年开始持续向上修复,2018 年前三季度行业整体扣非后ROE为8.04%,预计全年ROE为10%,已接近行业合理区间。 考虑到新产能周期已经开启,2019年行业供需格局转变将导致周期属性强的行业盈利水平同比下降,因此我们判断2019年行业整体机会将弱于2018年,表现将明显分化, 周期行情退潮。

二、 原油市场机遇挑战并存,天然气迈入黄金发展期

 (一)原油供需弱平衡,短期承压,波动加剧。

石油兼具金融、政治、商品三重属性,其影响因素众多,油价短期走势往往会受到金融、库存、特殊事件、消息面、市场情绪等因素影响,而原油期货的市场表现又会左右油气生厂商的实际投资与生产,进而影响市场供给,两者相互交织影响。但其金融和政治属性往往阶段性改变其走势,特别是当前美国主导的美国优先、民族主义、逆全球化背景之下,地缘政治波动加剧。

三、 农化:转型服务为大势所趋,市场加速向头部集中

(一)国策聚焦乡村振兴,农化企业盈利将恢复增长

2018年一号文件将乡村振兴、农民 增收提升到前所未有的高度。粮食价格指数也自2017年开始触底反弹,预计粮食价格将稳中趋涨,利好上游农化行业,现代农业服务加速推广具备坚实基础。2019 年我们重点看好加速布局现代农业服务的复合肥龙头企业,以及产品供需仍处景气周期、业绩成长确定性高的农药龙头。

(二)农药行业将持续高景气

2017-2018年受益供给侧改革加速,盈利加速增长,主要因环保不达标产能退出市场,供应紧张导致原药价格持续上涨。我们预计2019年农药行业将继续高景气,主要因环保政策下半年开始对之前的“一刀切”开始纠偏,但并不意味着全面放松,在近期环保污染事件仍频发的大背景下,预计2019年行业环保核查仍将维持高标准。